朱保國史無前例梳理醫(yī)藥資產(chǎn)

　　隨著健康元和麗珠集團先后發(fā)布終止籌劃重大事項暨復(fù)牌的公告，此前被業(yè)內(nèi)盛傳的朱保國醫(yī)藥帝國資產(chǎn)整合路徑得以浮現(xiàn)：擬發(fā)起兩家公司間的發(fā)酵類原料藥整合交易事項。

　　不過，由于條件尚未成熟，這一旨在理清兩家公司關(guān)聯(lián)交易的上述重大交易事項被終止。然而，業(yè)內(nèi)認為朱保國并不會就此停步。

　　在分析人士看來，從保健品起家，到原料藥和制劑發(fā)家，再到目前正在全面布局的包括單抗藥物在內(nèi)的新藥。接著再是這次原料藥整合交易事項的提起，朱保國家族的醫(yī)藥資產(chǎn)或最終將迎來前所未有的梳理。

　　成敗原料藥

　　縱觀健康元近幾年的股價，投資者們不難發(fā)現(xiàn)，其股價的漲跌幾乎與7-A CA這一發(fā)酵類原料藥緊密相關(guān)。

　　2007年，在經(jīng)歷了數(shù)年的低股價后，伴隨著焦作健康元7-A C A基地的建成投產(chǎn)并與麗珠集團達成7-A C A采購協(xié)議。健康元的股價在短短一年時間內(nèi)從5元左右一度急升到了29.8元的高位。而在7-A CA價格景氣周期不再的2012年，健康元的股價又一度跌穿4元。

　　健康元2012年年報顯示，因焦作健康元報告期虧損及因承擔全年度的債券利息導(dǎo)致財務(wù)費用大幅度上升，健康元2012年凈利潤錄得1.70億元，同比大幅下降35.29%。

　　而近期健康元股價逐步回暖，在外界看來，由于7-A CA存在緊密關(guān)系。來自市場的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，受到國內(nèi)部分企業(yè)停產(chǎn)的影響，2013年及2014年7-A CA的價格已經(jīng)此前低點回升到了目前的每公斤500元以上的位置。

　　這種回暖，直接體現(xiàn)在了焦作健康元的業(yè)績上，財報顯示，2013年報告期內(nèi)，焦作健康元實現(xiàn)銷售收入6.89億元，較上年上升1.25億元，升幅約為22.16%。報告期內(nèi)虧損約為0.34億元，相比上年同期大幅減少虧損。依照此前2013年健康元年報，2013年焦作健康元的虧損有近1億元之巨。

　　但這種回暖，對已經(jīng)不再追求“量”的朱保國來說，依舊缺乏吸引力。

　　有分析就認為，原料藥的低毛利，或許也是朱保國欲對兩家公司發(fā)酵類原料藥進行資產(chǎn)整合的一大動因所在。

　　健康元2013年年報顯示，公司原料藥業(yè)務(wù)2013年的毛利率僅為14.20%，而這還是相比2012年增加1.60個百分點后的數(shù)據(jù)。

　　很顯然，不到15%的原料藥毛利率遠低于診斷試劑及設(shè)備的55.40%、保健品的72.59%、制劑產(chǎn)品的78.60%，制劑當中的參芪扶正注射液毛利潤更是高達84.90%。

　　此外，朱保國家族還一直因健康元和麗珠集團的關(guān)聯(lián)交易受到投資者的關(guān)注。麗珠集團2013年年報顯示，其第一大供應(yīng)商就是健康元旗下的焦作健康元。數(shù)據(jù)顯示，2013年麗珠集團總計向焦作健康元采購了總額近1.32億元的原料，占到麗珠集團全年對外采購金額的11.12%。

　　醫(yī)藥帝國夢未圓

　　當然，原料藥并非一開始就是健康元的主營業(yè)務(wù)。

　　朱保國的醫(yī)藥夢一開始是其于1992年花9萬元購買新鄉(xiāng)一位老中醫(yī)發(fā)明的女性保健口服液配方開始的。

　　公開資料顯示，朱于1992年創(chuàng)建深圳愛迷爾食品有限公司(即現(xiàn)在的深圳太太藥業(yè)股份有限公司)，5年后“太太口服液”公司才開始涉足制藥領(lǐng)域。而健康元這一股票的簡稱也是“太太藥業(yè)”在滬掛牌上市兩年后才變更而來。

　　2001年6月，“太太藥業(yè)”在滬掛牌上市，朱保國家族一度持有“太太藥業(yè)”74.2%股份。2002年“太太藥業(yè)”獲得“麗珠集團”的控制權(quán)。2002年3月，“太太藥業(yè)”又收購香港著名洋參品牌“鷹牌”的所有者“健康藥業(yè)”。2003年朱保國將“太太藥業(yè)”更名為“健康元藥業(yè)”。一系列的大手筆運作，一度令健康元股價走勢頗為向好。

　　不過，保健品行業(yè)慘烈的競爭現(xiàn)狀，最終還是令朱保國走上了原料藥加制劑的經(jīng)營道路。

　　據(jù)南都記者了解，2005年，為了應(yīng)對激烈的市場競爭問題，朱保國掌控下的健康元在國內(nèi)直銷法頒布后，曾一度是首家宣布進入直銷業(yè)的本土大型醫(yī)藥企業(yè)。但截至目前，健康元在直銷方面并未有大的突破。

　　也可能基于直銷牌照困局，朱保國將寶押到了焦作健康元和麗珠集團的制劑產(chǎn)品之上。

　　在熟悉健康元的人士看來，朱保國要做大醫(yī)藥帝國，如何提振健康元股價，減少麗珠集團對健康元業(yè)績的拖累，或是當務(wù)之急。因為，一旦健康元和麗珠集團成立一個聯(lián)營公司來運作發(fā)酵類原料藥業(yè)務(wù)，那么，不僅兩個公司之間的關(guān)聯(lián)交易將因此大幅減少，健康元的業(yè)績也將會有一個顯著的好轉(zhuǎn)。

　　[記者觀察]朱保國醫(yī)藥重心已轉(zhuǎn)向生物制藥

　　“發(fā)酵類原料藥整合交易事項”映入業(yè)界眼簾的同時，筆者認為朱保國通過麗珠集團與Epirus簽署戰(zhàn)略協(xié)議攜手進軍中國生物制藥單抗市場的消息同樣值得關(guān)注。

　　依照這一協(xié)議，雙方合作開發(fā)五個重磅單克隆抗體仿制藥。首個合作品種為英夫利昔單抗(原研強生“類克”)。該品種目前新近在印度獲批，麗珠將成為其在中國和臺灣的生產(chǎn)商及經(jīng)銷商，并承擔上述境內(nèi)仿制藥申請的額外工作。Epirus將會轉(zhuǎn)移其“SC AL”制造平臺至麗珠，并提供技術(shù)支持。其他待開發(fā)的重磅仿制單抗還包括阿達木單抗(原研雅培“修美樂”)以及貝伐單抗(原研羅氏“阿瓦斯汀”)等。

　　依照以往的經(jīng)驗，成立合營公司去整合處于非景氣周期資產(chǎn)的同時，往往也會觸及及景氣資產(chǎn)的后續(xù)整合。

　　而單抗正是朱保國家族旗下兩家上市公司在同步開拓的業(yè)務(wù)。

　　事實上，通過公開的信息就不難發(fā)現(xiàn)，今年4月，麗珠集團子公司麗珠單抗生物技術(shù)公司剛剛領(lǐng)投了Epirus Biopharm ceuticals公司的B輪融資。此輪融資規(guī)模為3600萬美元，參與機構(gòu)還包括A dage C apital(全球十大對沖基金公司之一，管理資產(chǎn)超過250億美金)，景林資產(chǎn)等。通過此次交易，麗珠單抗生物制藥公司C EO，同時也是麗珠集團新任副總裁傅道田已借此進入Epirus董事會。

　　而麗珠單抗生物技術(shù)公司同時也是健康元的參股公司，健康元直接及間接持有麗珠單抗生物技術(shù)公司73.16%的股權(quán)。

　　南都記者馬建忠